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事件：公司发布 2023年半年度业绩预告，23 年H1 实现归母净利润3.5-3.7亿元，同比+39-47%；扣非净利润3.2-3.4 亿元，同比+39%-48%。
点评：
机器人业务逐渐发力，Q2 业绩延续高增长。公司预计2023 年H1 实现归母净利润3.5-3.7 亿元，以中枢3.6 亿元计，同比+38%；Q2 归母净利润1.8-2.0 亿元，以中枢1.9 亿元计，同比+43%。业绩增长主要系：
1）随着机器人减速器国产化的加速，公司机器人精密减速器业务取得了快速发展，销量与上年同期相比呈现大幅增长；2）重型卡车自动变速箱齿轮业务较上年同期呈现良好的增长态势；3）新能源汽车齿轮业务稳步增长；4）降本增效措施持续取得成果。
收购越南三多乐，加码海外业务布局。控股子公司环驱科技以0.25 亿元收购越南三多乐100%股权，越南三多乐主营业务为生产、制造精密模具和精密注塑零部件，生产变速箱传动系统，本次收购有助于满足下游客户对公司及控股子公司在海外布局的诉求，有利于进一步拓展齿轮传动部件在海外的业务，增强企业的核心竞争力和盈利能力。
三多乐持股平台增资环驱科技，加速业务融合。作为收购越南三多乐协议的一部分，三多乐持股平台智恒盛、嘉兴环乐向环驱科技增资0.44亿元，公司对环驱科技持股比例由73%下降至55%，此次增资有助于稳定收购标的管理团队，促进环驱科技在收购事项完成后进行业务整合实现快速稳健发展。
盈利预测：公司主营业务精密齿轮，涵盖汽车、机器人等领域，有望持续受益于下游高景气度。我们预计公司 2023-2025 年归母净利润为8.07、10.80、13.30 亿元，对应 PE 分别为34、25、20 倍。
风险因素：原材料价格波动、产能释放不及预期、客户开拓不及预期、收购标的整合不及预期。
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